雖已進入旺季，但現貨端壓力漸顯，玻璃廠家連續八周的累庫讓玻璃市場悲觀情緒再度主導盤面。
現實與預期雙雙走弱，玻璃價格重心下移
采訪中，記者了解到，玻璃整體基本面處于供應高位、成交走弱，進一步導致企業庫存持續累積，價格重心也不斷下移。
目前，現貨端的壓力處于旺季不旺的階段，企業成交持續走弱導致本周企業庫存大幅累積。據統計，本周沙河地區累庫幅度高達31.18%，湖北地區累庫幅度17.98%，而東北、西南、西北地區累庫程度分別為25%、15.59%、8.55%，導致市場進一步的悲觀情緒。
據光大期貨分析師張凌璐介紹，臨近國慶，玻璃下游深加工本就存在季節性減少采購的情況，再加上北方地區持續多日的陰雨天氣對成交產生了進一步影響。
“目前沙河地區玻璃企業成交情況并不理想，大多在25%—55%的產銷水平，個別企業能夠達到產銷平衡。玻璃供應雖然近期存在部分生產線冷修情況，但經過此前一年的提升之后，當前在產產能和產能利用率依舊處在高位?！睆埩梃幢硎?，除此之外，恒大事件的持續發酵、中秋假期間地產投資市場的大幅下跌等因素也給玻璃市場情緒帶來了較為悲觀的預期。
記者了解到，玻璃背后驅動主要在于需求端，現實疊加預期雙雙走弱。
對此，國投安信期貨分析師周小燕告訴記者，旺季預期落空，現貨持續累庫，下游訂單一般。而地產方面，遠期需求也在發生轉變?！暗禺a銷售持續走弱，龍頭企業資金出現問題，竣工節奏也必然會受到影響，玻璃遠期需求預期走弱。純堿自身供需偏緊，能耗‘雙控’加劇矛盾。能耗‘雙控’持續升級，江蘇發布限產后，青海、河南等地也發布限產限電措施，三地純堿產能占比約50%，對供應影響大?！?/span>
“當前，市場關注的焦點在于玻璃需求旺季是否會來?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼鞅硎?，周四上午庫存數據出來前后玻璃期貨盤面逆轉了此前的反彈勢頭，承壓持續回落并于周五收于跌停。在期貨盤面兩個多月的回調中，下游貿易商和深加工企業采取了深度去庫存策略，加劇了玻璃原片企業的出貨難度，階段性放大了供需矛盾。
在他看來，今年6月份之前，連續數年房地產銷售數據維持在高景氣區間。7月份開始，在調控壓力下的銷售數據回落并不會立刻表現在今年的房地產竣工面積上，因此不應對玻璃四季度的需求及期貨盤面走勢過度悲觀?！艾F貨企業報價松動，采取了保價等一系列措施試圖加快庫存去化，當前位置空頭頭寸需警惕下游極端低庫存水平下集中補庫的可能?！?/span>
在張凌璐看來，短期玻璃現貨需求走弱、庫存累積仍是主導，再加上臨近國慶長假，這原本就處于玻璃傳統累庫周期，若疊加今年旺季不旺的特點，玻璃期貨價格在此影響下或難以出現轉勢。
供需錯配疊加能耗“雙控”加碼，純堿不斷創出新高
與下游玻璃不同的是，上游純堿價格依舊處在高位。目前，純堿現貨市場供需形勢平穩向好，聯堿裝置開工率大幅下挫拖累行業加權平均開工率跌幅超7%，生產企業庫存持續去化，盤面強勢振蕩，主力合約再創歷史新高。
據魏朝明介紹，純堿期貨走勢很好反映了當前低開工、低庫存、高需求的市場狀況。本周純堿廠家加權平均開工負荷70.5%，較上周下降7.7個百分點。其中氨堿廠家加權平均開工76.2%，聯堿廠家加權平均開工61.3%，天然堿廠加權平均開工100%。本周國內純堿廠家庫存總量在30萬噸左右，環比減少7.7%，持續下滑。
“供應方面，近期純堿供應量低位波動，能耗‘雙控’等因素導致純堿裝置檢修季過后開工率不升反降；原燃料價格攀升抬升成本線；產能占比近45%的氨堿裝置因環保因素存在隱憂。需求方面，光伏玻璃價格企穩，重堿需求大環境轉暖；市場對光伏玻璃、碳酸鋰等領域需求抱有期待；疫情防控態勢持續向好，輕堿下游消費有恢復性增長預期?！痹谖撼骺磥?，基本面支撐穩固，當前純堿的漲勢有一定的延續性。
據了解，年底130萬噸連云港產能計劃退出，產能存在縮減預期。四季度是光伏新增裝機高峰期，到年底光伏玻璃產能預估還將增加11380噸，相應純堿需求增加2276噸/日，需求提升約2.8%。
張凌璐告訴記者，純堿價格的走勢核心依舊是能耗“雙控”政策導致的供給超預期下降。目前國內多地均下發能耗“雙控”文件，涉及江蘇、內蒙、云南、廣東等地區，尤其江蘇作為我國最大的純堿生產省份，影響也最為突出，當地多個純堿企業停車或減量生產。部分地區還出現限電情況，例如廣東已經實行產二休五或產一休六?！皣鴥燃儔A生產水平受到較大影響，截至9月24日，國內純堿行業開機率已降至72.26%，這與原本市場預期的6—8月行業集中檢修之后生產水平將出現大幅提升存在差異，現實和預期的不匹配成為當前純堿期、現價格不斷上漲的核心動力?！睆埩梃凑f。
需要注意的是，目前能耗“雙控”已經開始影響純堿下游需求?！靶熘莸貐^日用玻璃開工受到影響，浙江地區印染開工也受到能耗‘雙控’影響。另外，浙江能源局責人表示，能耗‘雙控’必須注重方式方法，避免‘一刀切’等做法。需要關注后續能耗‘雙控’的具體落實情況，是否不及預期?！敝苄⊙喾Q。
玻璃、純堿走勢“分道揚鑣”源于驅動力邏輯的不同
記者發現，處于同一產業鏈的上下游，純堿和玻璃有一定關聯性，也各有自身特點，在供需形勢不同時走出階段性的差異走勢。
“此次純堿、玻璃的走勢也反映出兩者驅動的主要邏輯不同?！敝苄⊙啾硎?，玻璃主要在于需求弱，而純堿更多在于供應端。玻璃是現實和預期雙弱，加工訂單弱，現貨累庫，地產銷售走弱，竣工也會受到影響，遠期預期走弱，另外疫情以及能耗“雙控”影響的都是玻璃下游深加工開工。而純堿更多走的是供應端的邏輯，能耗“雙控”持續加碼，涉及的地區江蘇、青海、河南都是純堿主產地，對盤面影響較大，加上本身純堿庫存持續下降，自身供需面較好，在能耗“雙控”加碼下，更是助推行情上漲。
“當前純堿市場處于供給下降階段，而未來一年之內行業也難以出現新增產能釋放，但需求端仍是由光伏玻璃未來不斷投產所導致的重質堿需求釋放、新能源板塊對于輕質堿需求的釋放等預期較好。只是現在市場對于純堿的核心處于能耗‘雙控’導致供給大幅下降上，另外還有因燒堿價格持續上漲導致輕質堿對燒堿的替代作用凸顯而導致輕質堿需求有所好轉，因此導致近月合約走勢異常強勢，而遠月合約走勢相對較弱，純堿也從Contango結構轉為Back結構?！睆埩梃凑f。
而玻璃目前除了個別生產線出現冷修情況外，還未受到能耗“雙控”政策大幅影響，這就導致玻璃和純堿在供給端就出現了明顯差異。
張凌璐認為，現在純堿的現貨處于供給端下降和需求端下降的博弈，而輕質堿下游存在替代燒堿作用明顯、印染行業需求下降等博弈階段，期貨市場走勢目前由供給端主導。
